《簽署ECFA降低台灣經濟邊緣化危機》
◆台灣目前尚未加入區域經濟自由貿易區
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◆台灣恐將失去國際競爭力
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◆簽署ECFA可降低台灣經濟被邊緣化危機
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台灣出口至亞洲國家的比重高達2/3，由韓國經驗得知，若台灣再不積極加入自由貿易區，恐將失去國際競爭力，因此簽署ECFA可降低台灣經濟被邊緣化的危機，為一條必經之路。
◆兩岸簽署ECFA對各產業的影響評估
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◆預計簽署ECFA時程及早期收穫項目
主管機關預計在第五次江陳會簽署ECFA，時間點可能落於1H10。
IBTS認為列於早期收穫項目中的塑化、汽車、金融產業可望直接受惠，而兩岸間的金流將使營建業間接受惠。
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《ECFA帶動兩岸金流(一)：金融產業受惠》
◆2010年銀行產業基本面趨勢逐漸好轉
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2010年在經濟逐漸回溫，企業資本支出和聯貸案將增加，有助於銀行放款量的成長。
國內主要金控3Q09淨利差已回升或止穩，主因為存款重訂價所致，然在央行尚未升息之前，淨利差大幅回升不易。
09/2009銀行業逾放比下滑至1.38%、呆帳覆蓋率提升至78.61%，2010年隨著經濟逐漸好轉，銀行業信用成本可能下滑。
◆2010年壽險產業利差損可望縮小
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國內壽險業淨值已大幅回升
壽險新近資金成本持續下滑(惟下滑幅度將減緩)
壽險業面臨資金去化問題，而相同的投資策略：逐步增加海外及國內不動產投資比重。
◆兩岸金融開放三部曲，已完成第二階段
11/16/2009金管會宣布兩岸簽署金融MOU，已完成三部曲的第二階段，市場預期ECFA早期收穫項目可望於1H10於第五次江陳會中簽署。
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◆重頭戲在ECFA的市場准入協商
兩岸簽署金融MOU之後，金融業者已正式取得進入大陸市場的門票，然重頭戲在於ECFA早期收穫項目中金融市場准入的協商。
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◆大陸銀行業放款成長性高、存放利差較優
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大陸銀行放款規模為台灣的九倍，近三年來成長率約15%，反觀台灣仍有over-banking問題，成長率僅2.5%。
大陸銀行存放利差約台灣利差近3倍
大陸銀行資產品質已逐年改善中
◆金管會表示初期不會開放兩岸銀行參股
兩岸銀行初期以設立分行/子行為主，參股則屬於中長期方向，短期較無此題材性。而金管會也正研擬外銀在台經營的新規範，降低陸銀對台資業者的衝擊。
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◆大陸壽險市場寬廣、成長率高
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2008年台灣保險密度排名第20名，保險滲透度則為全球第一，大陸總保費收入排名躍升至全球第6，然保險密度及滲透度排名仍落後，顯示仍有龐大市場商機。
目前前進大陸發展的壽險業者有：國壽、新壽、台壽保三家。
若放寬532條款限制，則富邦人壽為最直接的受惠者(因其不符合成立滿30年的限制)。
◆大陸及台灣法規參股限制一覽表
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◆大陸證券市場成交量為台股的2~4倍
2007~2008上海及深圳AB股成交量約台股的2~4倍，因此台資券商若能承做A股經紀或參股大陸券商比例提高，對母公司獲利貢獻較大。
若能爭取全資全照或至少優於目前的法令限制，對台資業者而言較為有利，最大受惠者為國內市佔龍頭的元大金，資本結構及實務經驗豐富可望獲得大陸券商的青睞。
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◆台灣金融股長線ROE、PBR可望提升
3Q09大陸主要商業銀行大部分ROE10%以上，台灣則以富邦金ROE8.5%最高，顯示台灣市場獲利空間有限。
大陸主要商業銀行股平均PBR3X，台灣主要金控股平均PBR1.37X，隨著兩岸金融開放的正面趨勢持續進行，未來大陸市場獲利將持續貢獻給台灣母公司，金融股可望複製中概股的評價模式，且拉近與大陸金融股的評價，長線金融指數上看PBR2X以上。
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| 提供機構：台灣工銀證券投顧 | 文章作者：李佳桂 | 發表日期：12/09/2009 |
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